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主要觀點1.成功引入戰略投資者,為后期KSS擴張提供強力支持公司在2016年收購KSS后,對KSS展開大規模整合和投入,并取得了良好的效果。2016年,KSS營業收入121.3億元,同比增長22.2%,在營收增長的同時,盈利能力也大幅增強。公司此次對KSS增資4億美元,并引入國資基金這一戰略投資者,不僅可以滿足KSS全球擴張和新增產能補充流動資金的需要,而且可以利用國投創新在先進制造領域多年的積累為公司后續汽車安全的發展提供一些經驗。2.汽車安全是公司一直重點打造的領域,長期看好在汽車安全領域的拓展目前汽車安全已經上升為公司第一大業務,2017年上半年,汽車安全占比營業收入達到51.4%,遠遠超出其它業務收入占比。公司通過收購KSS成功切入汽車安全領域。KSS為全球第四大汽車安全供應商,在汽車安全領域沉淀多年,擁有強大的技術和客戶資源。收購KSS后,公司對其增資并做相應的調整,幫助其進行擴張和增加產能,KSS運營效率明顯提高,并獲得了50億美元的新增訂單。同時,公司擬收購高田除氣體發生器以外的業務,致力于打造全球第二大汽車安全系統供應商。3.對KSS主動安全進行資源優化,與公司智能駕駛產生協同在收購KSS之后,公司對KSS的主動安全資源進行優化,新的主動安全研發中心在大力的擴張。目前KSS已經形成美國、中國和韓國三大研發中心,并分別按內視、前視和環視的類產品進行分工協作。除此之外,公司還新建了上海預研項目中心和德國工程服務中心,使主動安全全球研發資源的分布更加合理。收購KSS后,KSS的主動安全技術可以為公司智能駕駛提供技術支持,產生良好的協同效應。同時,KSS的安全技術還可以與公司HMI業務結合,為整車廠商提供集成度更高和更安全的系統解決方案。4.公司是國內汽車電子龍頭,長期看好公司業務協同公司是國內汽車電子龍頭企業,是國內唯一一家涉及汽車安全、HMI、新能源、智能網聯的跨國企業。從短期來看,公司通過并購完成產品、市場和技術領域的布局,現在還處于投入階段;從長期來看,隨著公司不斷的整合,相關業務協同效應將逐漸顯現,再加上產品和客戶不斷開拓,公司長期會處于一個盈利不斷釋放的過程。我們長期看好公司的未來發展。5.投資建議:均勝電子在“HMI+汽車安全+新能源汽車”擁有著完善的布局,同時公司也是國內汽車電子龍頭企業,發展潛力巨大,將大大受益于汽車電動化和智能化帶來的機遇。我們預計公司17/18年歸母凈利潤為11.68/13.75億元,對應的PE為31/27倍。維持推薦評級。風險提示:新能源汽車銷售不及預期,整合不達預期。正文已結束，您可以按alt+4進行評論

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